Debito dei mercati emergenti - Revisione e prospettive di luglio 2022

A luglio 2022, il debito dei mercati emergenti in valuta forte1 ha restituito il +2,89%, mentre il debito dei mercati emergenti in valuta locale2 ha restituito il +0,29%. Il miglioramento della performance del mese ha fatto seguito a una prima metà dell'anno difficile, in cui il debito dei mercati emergenti in valuta forte è tornato del -20,31%, mentre il debito dei mercati emergenti in valuta locale è tornato del -14,53%. Nel caso del debito dei mercati emergenti in valuta forte, il principale fattore positivo è stata una significativa riduzione dei rendimenti del Tesoro USA, con il rendimento dei Treasury a 10 anni in calo di 36 punti base al 2,62% entro la fine del mese. Una delle ragioni principali di ciò è stata che gli investitori hanno ridimensionato alcune delle loro aspettative precedentemente estremamente da falco riguardo a quanto la Federal Reserve statunitense avrebbe aumentato i tassi di interesse ufficiali degli Stati Uniti. A sua volta, ciò rifletteva una prospettiva economica statunitense nettamente più debole, che rifletteva in gran parte il previsto impatto negativo dell'aumento dei tassi di interesse statunitensi. Nel settore delle materie prime, il greggio Brent è sceso del 4,18% a 110 dollari USA al barile nel corso del mese, poiché il mercato ha continuato ad adeguarsi a prospettive di crescita globale meno favorevoli. Veduta Sebbene le prospettive generali rimangano difficili, stiamo assistendo all'apertura di sacche di valore in alcune aree del debito dei mercati emergenti. Gli spread sugli indici rimangono ben al di sopra delle loro medie di medio termine e anche i rendimenti si trovano nella fascia alta dell'intervallo nell'ultimo decennio. Alcuni nomi in difficoltà sembrano anche più fattibili, con alcuni governi che hanno cambiato rotta per ottenere l'accesso al tanto necessario sostegno finanziario del FMI e di altre istituzioni multilaterali. Riteniamo che l'inflazione dovrebbe decelerare verso la fine dell'anno, dato il probabile picco dei prezzi globali di generi alimentari ed energetici di due mesi fa. A sua volta, ciò dovrebbe consentire la fine dei cicli di inasprimento dei tassi di interesse nei mercati emergenti. Tuttavia, allo stesso tempo, prevediamo che la volatilità rimarrà elevata ancora per un po', dato il contesto del rallentamento della crescita globale e dell'aggressiva stretta monetaria in molti paesi sviluppati. Pertanto, riteniamo che un approccio di investimento altamente selettivo rimanga sensato in questo momento.

DOTT. DI TOMMASO FRANCESCO