Affrontare le pressioni inflazionistiche in mezzo a una pandemia duratura

Riteniamo che la politica monetaria degli Stati Uniti, con un prodotto interno lordo vicino alle tendenze pre-pandemia, mercati del lavoro rigidi e ora pressioni inflazionistiche su vasta scala, dia un peso maggiore ai rischi di inflazione rispetto ad alcune altre economie avanzate, tra cui il zona euro. Sarebbe opportuno che la Federal Reserve acceleri il tapering degli acquisti di asset e porti avanti il ​​percorso per gli aumenti dei tassi ufficiali. Nel corso del tempo, se le pressioni inflazionistiche dovessero diventare generalizzate in altri paesi, potrebbe essere necessario un ulteriore inasprimento prima di quanto attualmente previsto. In questo contesto è essenziale che le principali banche centrali comunichino con attenzione le loro azioni politiche per non innescare un panico di mercato che avrebbe effetti deleteri non solo in patria ma anche all'estero, specialmente sulle economie emergenti e in via di sviluppo altamente indebitate. Inutile dire che, data l'estrema incertezza, anche da parte di Omicron, i responsabili politici dovrebbero rimanere agili, dipendenti dai dati e pronti ad adeguare la rotta secondo necessità. Il panorama dell'inflazione globale L'aumento dei prezzi dell'energia e dei generi alimentari ha alimentato l'inflazione in molti paesi. Questi fattori globali potrebbero continuare ad aumentare l'inflazione nel 2022, in particolare i prezzi elevati delle materie prime alimentari. Ciò ha conseguenze particolarmente negative per le famiglie dei paesi a basso reddito, dove circa il 40% della spesa per consumi è destinato al cibo. Anche una misura dell'inflazione che esclude l'inflazione volatile dei combustibili e degli alimenti, la cosiddetta inflazione dei prezzi al consumo di base, è aumentata, ma mostra variazioni significative tra i paesi. Parte dell'aumento dell'inflazione di fondo nei paesi riflette l'inversione del calo dei prezzi nel 2020, come ad esempio l'allentamento delle riduzioni dell'IVA in Germania. Pertanto, aiuta a concentrarsi sull'inflazione cumulativa annualizzata dal periodo pre-pandemia. In base a questa misura, l'inflazione di fondo tra le economie avanzate è aumentata maggiormente negli Stati Uniti, seguiti da Regno Unito e Canada. Nell'area dell'euro l'aumento è molto minore. Ci sono anche segnali limitati di pressioni inflazionistiche di base in Asia, compresi Cina, Giappone e Indonesia. Tra i mercati emergenti, il core è drammaticamente elevato in Turchia. L'inflazione mediana, una misura che non è influenzata da variazioni di prezzo eccezionalmente grandi o piccole in alcune categorie di beni e quindi trasmette l'ampiezza e la probabile persistenza delle pressioni sui prezzi, varia allo stesso modo tra i paesi. Anche il recente aumento dell'inflazione mediana per gli Stati Uniti a circa il 3% in ottobre è superiore a quello di altri paesi del Gruppo dei Sette.